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市场更新

投资黄金时要小心炒作

今年黄金的价格看起来很好,但贵金属的长期轨道记录混合。

提及:

Gold has been one of the hottest performers so far in 2020. With the price of gold rising nearly 17% for the first six months of the year, precious metals and commodities funds focusing on gold and other metals have been among the best performers in 2020’s turbulent market. In response, money has flooded into gold funds. SPDR Gold Shares格尔德,作为迄今为止最大贵金属基金排名的交易交易基金,在过去的12个月内估计净流入增加了204亿美元,其资产基础大约为30%。

在本文中,我会看看金牌可以在投资组合中发挥的角色,并解释它为什么它值得更持怀疑的外观,而不是目前的炒作。

投资金的背景
黄金历史悠久,作为一个安全的避风港。黄金价格主要独立于其他资产课程,传统上也被用作避难所免于美元的弱点。它还可以作为对冲抗冲击和市场波动的对冲。

有两种主要的追求金牌:直接购买商品(金牌),并在矿井和卖金(黄金股权)的公司中购买股票。由于黄金股具有财务和运营杠杆,因此其结果倾向于放大了黄金价格变化的影响。它们也比金条更易于挥发,这只取决于潜在的商品价格。

黄金股票和金条最近飙升,因为黄金金属(每盎司的每盎司约1,901美元)自2011年以来的最高水平。

投资于市场削减中的黄金
在较长的时间内,黄金在熊市市场和异常高的市场波动期间卓越。w88优德老虎机官网展览1说明黄金在以前的市场降低期间发布了明显更好的回报,并且在股票市场的深度损失期间甚至在股票损失期间甚至存在良好的总回报。


2020年的新型冠状病毒危机是一部分例外。虽然黄金比大帽股票要好得多,但它仍然发布了一个小损失。市场观察员对各种因素的既有因素有所归功于这种因素,包括流动性驱动的销售和利率削减的期望将有助于支撑美元。大流行早期的矿井封闭和生产停工在股票贵金属生产商上造成严重破坏。然而,在3月底,金牌往返课程并仅在第二季度获得了约9.9%。

可以投资黄金作为通货膨胀对冲吗?
黄金经常被吹捧为对冲通货膨胀的对冲,但它的记录更加混合。黄金在20世纪70年代的高通胀期间,当油价飙升和迅速扩大的货币供应将通货膨胀推向美国的历史高水平时,在20世纪70年代的兴旺和快速扩大的货币供应期间。在20世纪80年代初和1988-91年初的更静音的通胀环境中,它实际上将平均返回的负面总回报率和宽大的储存量宽阔。



总的来说,投资黄金的证据是通胀对冲的相对较弱。在过去的15年中,黄金与通胀相关的非常低,相关系数仅为0.07。在尾随三年期间,相关性甚至降低,落到负0.26。其中部分可能反映了过去30年来通胀在这一点不明确的事实,或者难以与其他资产课程接受相关性。但即使回到1973-79的高通货膨胀期间,相关系数仅为0.15。结果:黄金作为通胀对冲的角色可能会被过度普及,或者至少保证通货膨胀是否变得更加问题。

投资黄金改善风险调整回报的作用
在过去的15年里看着风险和回报趋势,为投资组合添加黄金的论点看起来非常令人信服。(事实上​​,许多资产管理公司和金倡导者都挖出了研究,展示了增加黄金以改善风险调整的回报的优点,在过去的15年里重点关注表现。)我测试了一个基本的平衡组合(60%的股票)40%的债券),然后作为股权加权的一部分加入了各种金色分配;如展览3所示,具有较重金权的投资组合具有较低的波动性和更高的尖锐比率。



虽然增加了更多的黄金,但在尾随五年和10年期间减少了回报,其风险也显着降低。在风险调整的基础上,具有较重金权的投资组合具有更高的尖锐比率。

但是图片看起来远远不大,不同选择的开始日期。如果我们假设投资组合于1980年1月1日开始,则添加黄金将在以下10年期间减少回报。它仍然会降低投资组合波动性,但不足以改善风险调整的回报。

看看黄金可以表现始终如一,我将基本平衡组合与投资组合进行比较,其中包含15%的金色作为股权加权的一部分。我从1970年,1980年,1990年,2000年和2010年开始看五个不同的10年期间。总体而言,在五个期间中只有两个增加了金额的回报。它在每个时期降低了风险,但只有在返回的两个时段内提高了锐利比率。



结论:投资金时小心处理
这意味着黄金远非保证在任何给定期间提高风险,返回或风险调整后的回报。相反,其轨道记录明确混合。作为展览5节目,黄金已经经历了长期不佳的表现。


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余额,黄金在市场动荡时代的避风港有一个非常可靠的记录。然而,它更好地被视为保险单,而不是核心持有。决定将黄金添加到投资组合的投资者应谨慎对待当前贵金属的现有炒作,并为定期干法术做好准备。

Amy C. Arnott不在上述任何证券中拥有股票。了解晨星的编辑政策