跳到内容
市场更新

公司债券第二季度脱颖而出

作为推动信贷在20年内达到最宽水平的担忧未能实现,未能实现,企业信贷差异在第二季度有意义地收紧。

编辑注意:阅读最新关于冠状病毒如何对市场进行嘎嘎作用,投资者可以做些什么来导航。w88优德老虎机官网

收紧信贷差价和下降利率的结合导致第二季度固定收入部门的令人钦佩的表现。晨星美国核心债券指数(我们最广泛的固定收入宇宙)上涨2.82%。增加在很大程度上受到公司债券市场中的信贷差异的显着收紧。此外,回报也得到了利率持续下降的帮助。在曲线的短期下,两年美国国债的产量下降了7个基点,最终第二季度为0.16%。在曲线的中间,五年和十年债券分别下降了8至4个基点,分别为0.29%和0.66%。然而,在曲线的最长末端,30年期国库国的产量增长了6个基点至1.41%。按持续时间分解核心债券指数的回报,短期核心债券指数上升1.06%,中级核心指数增加2.92%,长期核心指数飙升5.75%。

本季度在公司债券部门产生的突出返回,因为信贷差价重大收紧,重申在第一季度市场溃败期间发生的大部分扩大。在第一季度结束时,我们强调,企业信贷差异扩大到我们认为为长期投资者的吸引力。对于能够承受额外的市场波动的投资者,我们建议它是一个重新平衡固定收入组合和额外的企业信用基金曝光中的合适时机。自第一季度结束以来,晨星美国公司债券指数的平均信用差价(我们的投资级公司债券的代理)已收紧了138个基点至+153,晨星美国高收益指数收紧了232个基点到+639。即使在这种收紧之后,两个指数也仍然明显宽于2019年底的交易。当时,投资级差价是+97,高收益率差价是+356。相比之下,投资级债券的长期平均值为+154,高产的长期平均值为+ 555。

根据本季度收紧这些信贷差的速度,公司债券基金在我们指数历史上实现了一些最强烈的季度回报。晨星美国公司债券指数在第二季度上涨9.22%,而不是抵消第一季度经验的4.08%。晨星美国高收益债券指数在第二季度上涨10.29%,也是其最强劲的季度回报之一;但是,这种回报无法完全抵消第一季度登记的12.91%。

在其他主要的固定收入部门中,晨星美国国债保护的证券指数上涨4.05%,因为通胀预期在整个第二季度正常化。晨星美国资产支持的证券指数上涨4.00%,因为违约并没有迅速飙升,原本令人担忧。



最糟糕的恐惧未能实现
第二季度固定收入市场的表现主要由美联储在第一季度末的联邦储备所采取的行动和方案的w88优德老虎机官网塑造。美联储的行动最初有助于稳定市场,并将经济称为与经济活动有关的冠状病毒相关的关闭。w88优德老虎机官网有关美联储的行动和程序,请参阅这里这里

在第一季度,公司信贷差异扩大了过去20年的第二高层。投资者根据更高的预测违约率,对从投资级别到高产的预期降级的预期倾倒,并从杠杆投资者的强迫清算,基于更高的预测违约率。此时,我们认为,对于能够承受额外的市场波动的投资者,它是重新平衡固定收入组合以及在额外的企业信用基金曝光中进行抵制的适当时机。

自第一季度结束以来,杠杆投资者的强迫清算销售以满足保证金呼叫的停止,违约率并未增加,违约浪潮没有实施。此外,似乎最糟糕的经济收缩已经通过,我们可能处于经济复苏的早期阶段。由于关闭订单已被解除,就业一直在改善工作回来了。

除了公司债券市场中经验丰富的回报外,第二季度股市上涨了大约20%。在第一季度结束时,我们指出了晨星盖在美国的股票中位数/公允价值为0.78。从历史上看,当我们的中位数价格/公允价值指标落入0.80-0.85范围时,它表明市场可能会因缺点而反应,它代表了长期投资者的良好入学点。然而,从那时起,遵循强劲的回报,价格/公允价值已经上升至1.03,不再被低估了。

我们认为,第一和第二季度的市场表现支持我们的意见平衡组合的长期案例基于风险耐受性,在市场动荡期间重新平衡职位。期待着,我们预计广泛市场股权指数的长期投资者将获得平均市场回报率。更愿意购买个人公司股票的投资者应专注于那些具有经济护城河的公司,目前正在以舒适的安全保证金在其内在价值下进行交易。对于本季度每个部门的分析师的最佳创意,请参阅我们最近的文章,33低估股票

本文已代表Morningstar,Inc。编写。不是DBRS Morningstar的w88手机版登录观点。