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市场更新

公司债券在20年的第二次最广泛的水平

除2008年市场何时打破,企业债券在过去20年中以最广泛的信贷差价和最低价格交易。

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在过去的几周里,企业债券市场中的信贷差异大幅扩大。w88优德老虎机官网到20年3月,我们投资级指数的平均信贷传播扩大了299个基点至+396。在我们的高收益指数中,平均信用额蔓延将643个基点飙升至+999。

在目前的水平,投资级和垃圾债券仍然很好地交易,在2008 - 09年全球信贷危机期间扩大到了。这并不奇怪;公司债券市场本质上被打破,因为担心整个金融体系的偿付能力推动债券价格朝着破产价值观。为了将当前水平放置在更相关的历史背景下的投资级别债券,唯一的其他时间在2002年在科技泡沫和安然和MCI的会计丑闻中突破了这些信用卡差的投资级债券的唯一其他时间是2002年。WorldCom。这些丑闻迅速将这两家投资级公司推向破产,并导致市场质疑投资级宇宙中许多公司的会计实践。下一个最接近的事件是2011年底,担心从希腊违约所遏制的欧洲银行业和主权债务危机可能会损害美国经济。

高收益债券也仍处于比全球金融危机期间更严格的交易。最后一次垃圾债券在这些级别的任何地方交易于2001年,当时在科技泡沫和恢复值之后向违约公司提出的许多公司都明显低于预期。在欧洲银行和主权债务危机期间,在2011年,在2016年初,每桶油价下跌至30亿美元,下一个最近的相似之处。此时,能源部门构成了16%的高收益指数,能源债券的平均价格降低至美元的50美分,基本上靠近这些发行人的破产恢复价值。

投资债务的一个好处是,一旦将公司的恢复价值靠近破产,将支持债券的价格。随着信用差的扩大,高收益市场的平均债券价格已经下降了20分至多80美分。虽然所有部门都受到重大压力,但在短期内将受到最负面影响的那些部门债券价格下跌。能源部门尤为艰难。高收益能源部门的平均信贷蔓延大约有关其余指数扩大的双倍的双倍。这导致了能源部门的平均债券价格下跌40点到美元不到50美分。在这个级别,投资者不再将这些债券定价他们可以提供的产量,但对他们认为公司的康复价值将破产的债券重视债券。对许多其他受经济放缓影响最严重影响的其他部门的债券的价格也朝着更接近破产恢复价值的水平交易。随着债券的价格涉及恢复价值,卖出的很少有理由。此外,令人痛苦的债务投资者,专门从事违约或默认的公司债务的投资者应进一步限制下行价格风险。

除了通过低美元价格减轻的进一步下行风险,联邦储备的货币宽松和新流动性方案的组合以及来自国会目前谈判的财政方案的组合应限制冠状病毒大流行的下行经济影响。此外,关于现有药物可能有助于治疗Covid-19患者的潜在疗效存在的积极新闻。

高收益越流浪涌到录制级别
在过去的一个月中,来自机构和零售投资者的高产市场上存在巨大的销售压力。通过本周3月18日止,在高产开放式和交易所交易资金中连续五周的流出。在过去的五周里,总流出了175亿美元,超过早期流入,迄今为止,144亿美元已被赎回出高收益空间。这一时期是自2009年6月开始跟踪数据以来的五周内的最大数量的出口。

然而,最近,广泛的信用卡蔓延诱惑了一些投资者将脚趾浸入高产水域。19世纪和20月19日,随着高产ETF的4.43亿美元的净新单位创造,流出的流出逆转为流入。

投资者外卖
企业信贷差价与在市场动荡的其他时期达到顶峰的水平相似。在这些层面,公司债券的大量下行风险已经定价。公司债券市场正在能源和周期部门的批发降级定价。事实上,许多有来自投资等级降级到高收益率的风险的发行人已经在高收益水平上进行了交易。此外,在高收益资产类别中,那些受经济放缓或低油价受影响最大的公司的债券价格正在以反映公司破产的估计价值的价格。一旦债券价格达到了这些恢复值,价格通常充当楼层并限制进一步下行风险。

虽然没有人可以花费市场底层,而且势头当然可以继续推动信贷差价,因为投资者能够承受额外的市场波动,现在可能是重新平衡固定收入组合并在额外的企业信贷基金中开始层次的适当时机接触。

本文已代表Morningstar,Inc。编写,并不是Dentstar的观点。w88手机版登录