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市场更新

通货膨胀的真正问题

它不仅侵蚀财富,而且侵蚀财富。

作者艾米·阿诺特(Amy Arnott)的照片插图。

通货膨胀最明显的问题是它侵蚀了财富。我第一次写这个问题早在2020年5月,通货膨胀以温和的速度运行了三十多年。从那以后,通货膨胀率复仇:汽油价格正在上涨,杂货更昂贵,并且车辆价格也飙升。结果,今天的2021美元中100美元的购买力仅为92美元。

但是,通货膨胀上升的更阴险的影响是它从根本上侵蚀了信任。如下所述,这是一种高度破坏性的力量,它溢出到许多不同的领域。

通货膨胀破坏了对储蓄和投资的信任

从定义上讲,通货膨胀率会带入投资回报,这使得投资者更难产生实现其财务目标所需的增长。如下表所示,在较高的通货膨胀期间,主要资产类别的通货膨胀调整后的回报经常为负。结果,在通货膨胀期间,经典的60/40股票和债券组合的回报经常降落在负地区。

高充气期间,通货膨胀调整后的收益表。

通货膨胀如何影响投资?
通货膨胀对投资回报的负面影响为个人投资者,财务顾问和机构投资者(例如养老金计划)增加了严重的不确定性。如果我不知道通货膨胀可能会在未来的回报上获得多少收益,那么我就无法估计我可能需要多少钱来资助未来的目标。

通货膨胀阻碍工人计划退休的能力

这与上几点密切相关。在高通货膨胀期间,投资者可能需要搁置更大比例的退休储蓄收入。同时,生活成本的上升会增加过早耗尽退休巢鸡蛋的风险。正如约翰·雷肯塔勒(John Rekenthaler)指出的那样,退休前五年发生的较高通货膨胀可能会特别有害,因为它永久增加了投资组合提款的总价值。

主要依靠社会保障支票以进行退休收入的退休人员不必担心通货膨胀,因为社会保障福利包括一个年度生活成本调整这可以调整通货膨胀的付款。但是,即使是大多依赖社会保障的退休人员,也可能不得不花费其他资产来支付其他主要费用,例如长期护理。

通货膨胀如何影响退休提款?
此外,许多退休人员依靠投资组合提款来资助其退休支出的较大比例。正如我们所拥有的讨论过去,通货膨胀是可能影响退休人员每年可以安全退出其投资组合的主要摇摆因素。退休提款的经典4%的经验法则假设退休人员调整了每年的通货膨胀额,但是高于平均水平的通货膨胀率可能使该策略无法维持。

通货膨胀阻碍了消费者做出合理购买决策的能力

如果我要进行大规模购买,我需要知道我有多少钱花了多少钱,要花多少钱以及相对于我可以花钱的其他东西创造的价值。通货膨胀使这三件事复杂化。它还可能导致有问题的消费者行为,例如ho积。如果我担心厕纸或营养棒的成本只会更高,我可能会在下次去Costco旅行中加载购物车。反过来,这种恐慌购买可以通过人为地提高短期需求来造成短缺或助长通货膨胀。

通货膨胀如何影响购买力和消费者行为?
通货膨胀还会使大型项目的决策过程复杂化。例如,如果我一直在考虑在未来几年内更换我的汽车,那么我现在应该购买以避免价格从现在起12个月的价格要高得多的风险吗?还是抓住相反的钉子并希望价格水平能稳定下来?也许由于汽油价格如此高,我什至根本不需要汽车。这种不确定性不仅给试图弄清楚如何花钱的个人带来压力,而且可以通过增加购买决策中的摩擦水平来导致意外后果。

通货膨胀奖励债务融资

通货膨胀的基本数学意味着,当通货膨胀率上升时,货币的未来价值正在下降。这使得借款人用越来越少的钱还清债务更具吸引力。这对于承担固定利率债务的家庭,例如抵押贷款和具有杠杆资产负债表的公司(更不用说面临灾难性赤字的政府)的家庭。

但是,随着时间的流逝,较高的通货膨胀可能会伤害借款人,因为它通常是较高的利率,这增加了为新贷款或持有可变债务的任何人增加债务负担。这也可以创建与我上面讨论的问题相似的摩擦问题;如果购买者急于早于购买房屋,那么对未来财产价值的不确定性和不确定性的前景可能会导致他们做出错误的决定。

通货膨胀侵蚀政府政策制定者的信任

事后看来可能是20/20,但政府官员处理通货膨胀崩溃并没有激发信心。正如广泛宣传的那样,财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)最近承认,当她在2021年评论说,通货膨胀仅占很小的风险时,她错了。

耶伦并不孤单。一部分责任必须归功于国会,国会急于在总统乔·拜登(Joe Biden)辩称,主要风险不是太多,但还不够。少数经济观察家,包括前财政部长劳伦斯·萨默斯(Lawrence Summers) - 莱特(Lawrence Summers)警告说,这架直升机金钱不可避免地会导致更高的通货膨胀。

美联储现在必须进行微妙的平衡行为,以试图冷静经济增长,而不会使经济陷入衰退。为此,它计划在接下来的两次会议上继续将利率提高至少半百分点。同时,美联储计划通过在本金付款到期的情况下逐渐缩小资产负债表逐渐缩小资产负债表。

拜登总统还提出了各种措施来降低通货膨胀,包括降低能源成本;升级基础架构;降低医疗保健,住房和食物的成本;并通过增加对富人和公司的税收来减少赤字。目前尚不清楚这些策略是否会起作用:最近IPSOS民意调查发现大约有72%的美国人不赞成拜登到目前为止如何处理通货膨胀。

希望

当然,可能有一些积极的迹象表明通货膨胀可能正在缓解。每月消费者价格指数在4月的税率上涨了明显较小,虽然它再次滴答了最近的可能报告。劳工部的最新数据暗示两者的步伐就业增长和工资增长一直在调节。并作为彭博最近报道,一些用于生产食品,电子和运输的基础组件的价格(即肥料,某些类型的半导体芯片和运输容器)最近放松了以前的高点。

未来10年对未来通货膨胀的期望也下降了。基于名义国库收益率与拥有相同到期日期的美国国库通货膨胀证券的价差,该市场的价格为10年的Breakeven通货膨胀率为2.76%,截至6月6日。- 自1913年以来的期限。

结论

在这一点上,投资者只能希望通货膨胀率相对较快地恢复到更正常的水平。同时,它将继续对消费者和投资者产生深远的影响。

更正:该表已更新以在最近时期(2022年6月15日)进行更正和更新数据。

更正:本文纠正了以将未来通货膨胀指数的时间表更改为五年(2022年6月16日)的10年。