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投资专家

我们的终极选股者的十大高信念购买

一些经理人看到了科技和金融服务的价值。

提及:

对于近年来的十年来,我们的主要目标与最终的股票选择者概念一直在揭示投资思想,以便为投资者及时了解我们的“终极股票拣货机”的最新交易。在交叉检查最目前的估值工作和晨星家长的股票分析师的股票分析师,我们希望每一季度揭开一些良好的想法,投资者可以深入挖掘看他们是否保证投资。在我们的第四季度举行了23份我们的终极储备商中,我们现在对股票感到良好的股票意识,这种股票在此期间激起了兴趣。

回想一下,当我们看我们的终极选股者的购买活动时,我们关注的是高信念的购买和新资金的购买。我们认为,当基金经理对他们的投资组合进行了有意义的增加时,就会出现信心很高的购买行为,这是根据购买规模与投资组合规模的关系来定义的。我们将“新钱购买”严格定义为一个实例,即一个经理购买了一个之前不存在于投资组合中的股票。新货币购买可以是有信念的,也可以是没有信念的,这取决于购买的规模,而信念购买可以是新货币购买,如果持有的投资组合是新的。

我们认识到,我们的终极股票挑选者的决定本文突出的任何证券购买股份可能会在10月初提前作出,因此我们的经理支付的价格与今天的交易水平有关。因此,我们认为,投资者为自己评估目前基于无数因素提到的任何安全性的目前的吸引力始终是重要的,包括我们的估值估计和我们的护城河,管理和不确定性评级。

过去几个月已经看到了Covid-19大流行所带来的经济逆风恢复的全球经济。T.his market recovery has continued despite COVID-19-related numbers taking a turn for the worse toward the end of 2020. Even so, certain industries remain hard-hit (e.g., tourism, in-person shopping), though governments worldwide continue to take steps to mitigate the economic impact. The U.S. Federal Reserve has maintained the federal funds rate to 0.00%-0.25%, and the U.S. government has taken many drastic measures since then to cushion the blow on the economy, including stimulus programs for consumers, unemployment benefits, easing pressures on debt markets, and establishing the PPP facility to help small businesses. With a democrat in the Oval Office, we could expect these measures to continue as the American economy readies itself for a comeback. Similar programs have been implemented across Europe and Asia as countries seek to boost their economies. Amid all this volatility and uncertainty, our Ultimate Stock-Pickers have managed to find value in individual stocks in a wide range of sectors such as technology, communication services, financial services, and healthcare.

在前10大坚定购买量榜单中,购买活动严重倾向于金融服务行业,本季度有3笔坚定购买量。科技和通信服务紧随其后,本季度各有两笔高信心的交易。与我们多年来看到的趋势一致,晨星(Morningstar)分析师给出的高信心购买名单中,每10家公司中就有9家获得了或宽或窄的经济支持。在“高信念购买”和“新财富”排行榜上,我们发现最有趣的三个名字是“窄护城河评级”的苹果(Apple)Aapl.,没有护城河级别的T-MobileTMUS.和狭窄的护城河额定雪佛龙CVX.。三个货币管理人员使苹果的高信令购买。T-Mobile虽然未在上一期间未持有其股份,但我们的新金钱购买列表。最后,雪佛龙有两次新的购买来完成2020年。

在此期间,我们的两个前10名列出的交叉量很少,两个列表中出现了三个名称。本季度,四款股票从我们的终极储层器中获得了三次高信念购买。这些名称包括Apple,Amazonamzn., 美国银行BAC.和康卡斯特cmcsa.。其中三家公司拥有宽阔的护城河,这表明在不确定的时期,基金经理正将大笔资金投向这类蓝筹股。

前10大新财富购买名单中有很强的代表性来自科技行业,上榜的10家公司中有4家是科技公司。然而,位居榜首的是T-Mobile,有3家基金向这家通信服务公司投入了新资金。

对我们来说,一个特别突出的公司是窄护城河苹果公司(narrow-moat Apple),它在上季度吸引了三笔高信心的收购。苹果目前的股价较晨星(Morningstar)分析师阿比纳夫•达乌卢里(Abhinav Davuluri) 98美元的合理估值高出33%。

戴沃图斯断言,苹果的狭窄经济护城河源于开关成本和无形资产的组合。然而,主要的Moat来源是在试图搬出苹果生态系统时的交换成本苹果客户的脸部。这种拥有软件和硬件组件的生态系统扩大了苹果对消费者的影响范围。Apple的旗舰产品iPhone,说明了这些交换成本。最近的调查显示了与iPhone的高度满意度,低于切换它的愿意。

Davuluri进一步争辩说,Apple在硬件和软件中的丰富专业知识代表了一个无形资产,其他技术公司努力复制。戴维鲁里未来,达沃利希望Apple专注于更新的软件和服务,以增加客户体验并保持其高保留率。为此,似乎苹果公司的补充产品和服务,如Apple Watch,iCloud,Airpods等,也充当额外的收入来源,也是将Apple客户在其生态系统内保留的增强功能。这种现象的一个优秀的例子是Apple Watch,其自身可能没有对Apple的顶线产生重大影响的附件。尽管如此,它让用户锁定到苹果生态系统中,因为它与iPhone更好地集成了比Android设备更好。

苹果公司狭窄的壕沟可能会让一些读者感到惊讶,他们原本以为苹果公司拥有主导市场的历史,市值超过2万亿美元。达乌卢里反驳说,苹果产品周期短,竞争对手急于蚕食苹果的市场份额,这是其狭窄的评级背后的主要原因。同样值得注意的是,由于未能跟上智能手机的创新,许多移动设备巨头已经从其市场主导地位的顶峰跌落。尽管苹果有创新的记录,但达乌卢里并不认为苹果能避免这些缺陷。

我们的终极股票拣货机在通信服务部门中看到一些高信件购买和在该部门内的新货币购买。尽管未来季度未持有该公司的任何职位,No-Moat T-Mobile将以三个资金购买三项资金购买,只有三个资金购买。该公司目前为Mintinstar分析师Michael Hodel的公允价值估计为108美元的11%溢价。

T-Mobile在2020年收购Sprint之后,现在匹配其较大竞争对手的规模:AT&TT.和威瑞森VZ。T-Mobile拥有约6,500万后付费手机用户和2,100万预付费手机用户,为近30%的零售无线市场提供服务。尽管T-Mobile的规模有所扩大,成本状况有所改善,但Hodel并不认为T-Mobile的业务需要一条经济的护城河。

该公司在过去几年中录得令人印象深刻的转变。尽管初始滞后于AT&T和Verizon并录制显着的客户亏损,但T-Mobile能够改善服务,部署新技术,并提供更好的地理覆盖和容量。这些改进导致T-Mobile的客户增长令人印象深刻。该公司已在2013年至2019年间在美国无线市场之间占据所有新的后付费电话客户的75%。尽管客户增加了增加,但Hodel还指出了成本T-Mobile所产生的达到这种增长。在此期间,频谱和网络设备的投资增加将投资资本基础增加了超过250亿美元。尽管其成本较为改善,但该因素促成了未能赚取资本的回报,这些因素超出了超出了我们对其资本成本的估算。

议员认为,T-Mobile对Sprint的收购将使业界更健康的长期地位。但是,随着T-Mobile的观点来降低自己的网络运营成本,它面临着复杂的挑战。Hodel预测消除成本将需要平衡行为可能需要几年才能完全执行。他还希望T-Mobile在合并后的前两年继续赚取低于其资本成本的资本的回报。

我们的终极选股人还购买了两笔新投资,收购了美国第二大石油公司雪佛龙(Chevron),该公司在全球拥有勘探、生产和炼油业务。雪佛龙目前的股价较晨星(Morningstar)分析师艾伦•古德(Allen Good) 111美元的合理估值低14%。

Allen Good认为,雪佛龙狭窄的经济护城河是建立在公司上游投资组合的质量之上的。根据对油气生产资产的评估,该公司的上游业务处于低成本的地位。此外,雪佛龙在液体和与液体有关的天然气生产方面的更多敞口在过去5年里产生了令人印象深刻的现金利润,并导致了近20%的资本使用回报率。基于该公司的基本面和即将到来的增长机会,Good预测其中期营业利润率将接近每桶油当量30美元,为同行中最高。

很好地看到雪佛龙最近收购了没有护城河诺布尔能源,因为它可以提高其低成本的二叠纪职位,并为公司提供了一个新的大型资源盆地,其中包括地中海天然气储备。从历史上看,雪佛龙从石油杠杆组合中受益。随着未来的目的,善意预计雪佛龙将保持其边缘,因为它进入下一阶段的增长,寻求利用公司的大型二叠液盆地的位置。在二叠纪盆地,雪佛龙主要占据22万英亩,主要是在米德兰和特拉华盆地。雪佛龙加入了92,000英亩,毗邻其当前的二叠纪位置,贵族能源采集。

大流行对能源部门内的估值产生了重大影响。随着重新加强可再生能源,许多投资者已经转向雪佛龙等公司。对石油的争论假设从石油到可再生能源的全球开关,这将降低由于需求减少而降低油价。良好的预计油价持续较低,这将推动比过去的返回更低。但是,与此同时,他预计雪佛龙的潜在成本结构和资本效率。这些改进源于2014年油价崩溃,为石油工业和公司带来了许多变化。假设售价60美元/桶油,良好的期望这些成本削减措施以及更高版本的卷,以便在2021年后导致更大的自由现金流。

披露:马利克·艾哈迈德·汗和埃里克·康普顿在上述任何证券中都没有所有权权益。还应该指出的是,晨星的机构股权研究服务(Institutional Equity Research Service)提供研究和分w88.com析师接触机构资产管理公司的渠道。通过这项服务,晨星可能与本报告中讨论的基金公司建立了业务关系。我们的业务关系不会影响这里讨论的基金或股票。

Malik Ahmed Khan在上述任何证券中都不拥有股票。了解晨星的编辑政策