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市场更新

您的投资组合是否太沉重了技术库存?

该部门越来越多的主导地位背后有很好的原因,但谨慎行事。

提及:

即使您没有任何技术股票或技术部门资金,您的投资组合也可能比您想象的更为科技。该部门现在占标准普尔500指数的24.2%。沟通服务,是基于技术的领导者,如字母表googl., FacebookFB.和推特TWTR.,截至10月31日10月31日的另一个11%的基准组成。科技领导人占据了七年跑步的指数的归零;因此,该指数中最大的公司都是大型技术名称,包括AppleAapl.,微软小学,Amazon.com.amzn.和Facebook。(亚马逊是消费者周期部门的正式的一部分,但显然是技术相关的。)现在这五家公司占指数价值的约23%。

因为标准普尔500指数是如此广泛使用的基准,数千名指数基金,交易所交易资金,积极管理的资金也大量接触技术部门。虽然科技越来越多的主导地位背后有很好的理由,但它也需要一点谨慎。在本文中,我将深入研究科技股的激增,为什么投资者可能有问题,以及如何调整投资组合以减轻风险。

上升潮
Over the past 31 years, the tech sector’s weighting has nearly tripled as a percentage of the S&P 500. Over that period, the weighting has been as low as 6.3% (at the end of 1992) and as high as 33.0% (in August 2000). The high-water mark in 2000, of course, marked the beginning of the end of the tech bubble, when hundreds of Internet startups with inflated valuations quickly dropped down to earth. More established tech names held up better but also experienced significant drops. Between 2000 and the end of 2003, Morningstar’s U.S. Technology Index lost more than 70% of its value in cumulative terms.

从那时起,该部门稳步攀升,遭遇了2018年第四季度的暂时下跌。科技股甚至比平均水平更好,当时三月2020年3月市场。最近,一些市场专家甚至已经消失了,以便将技术描述为一个安全的避风港。

不用担心?
任何行业加权本身的大小并不一定意味着纠正即将到来。市场估值代表了市场参与者的集体智慧,了解每家公司的潜在价值。随着经济的性质发展,每个部门的相对加权所以做出。如果我们回顾到19世纪的18世纪,农业占美国所有经济产出的三分之一,逐渐下降到1900年的约20%。同样,铁路占据了三分之二的股票标准普尔500指数综合指数在1957年在1957年推出的标准普尔500500时,仅包括所有持有的所有控股,其余由工业和公用事业股。

扇区加权的许多更新班次也反映了经济性质的变化。我们可以看看返回1989年9月的部门加权(晨星的部门数据的最早日期),看看如何随着时间的推移而改变“市场”的整体化妆。在过去的31年中,旧经济部门,如基础材料,能源,消费品和工业,都拒绝,而技术,医疗保健,通信服务和金融服务则以百分比增加。

在很大程度上,这些变化反映了每家公司的潜在经济贡献。例如,如果我们汇总了标准普尔500指数所载公司的所有财务报表,例如,技术部门占收入总收入,营业收入以及过去12个月内产生的自由现金流量的占额外比例。这些都是所有关键投入,有助于推动公司的基本价值。

更重要的是,股权价值观是前瞻性的,因此大型技术权重也反映了该部门的公司将继续产生高于平均水平增长的期望。实际上,华尔街分析师的中位数五年盈利增长估计估计为技术部门的公司比几乎任何其他部门更高。驾驶技术生长的积极趋势显示没有停止的迹象。其中一些包括生命的各个方面的数字工具,5G移动网络标准和生产力增强技术,如人工智能和机器人自动化。

潜在的危险标志
但即使技术达到其高增长期望,也是假设烘焙到目前的股价太高了吗?

晨星的股权分析师计算分析师覆盖下的个别股票的公允价值估计,基于预计未来现金流量的详细模型(折扣至现值)的价值观。在此基础上,技术股票估值看起来有点陡峭。截至2020年11月12日,我们覆盖范围中的中位技术库存以价格/公允价值比为1.12的交易。这是2020年10月最近的最近峰值的一点,但仍然相对富裕。

与历史水平相比,其他估值指标也看起来比较崇高,如下图所示。价格/收益,价格/书籍,价格/现金流量和价格/销售额的平均比率在过去几年中都处于上升趋势。这四个度量中的三个现在比他们在2000年底之前高于他们所做的。晨星的价格/自由现金流的历史数据在2009年之前没有启动,但该度量也远远超过过去水平。

投资组合调整技术警察投资者
这些数据都不是闪烁的红灯,表明投资者应该纾困技术股票。但我认为有足够的证据来保证一些谨慎。

一个逻辑的第一步是弄清楚你对扇区的暴露方式。除了大多数市场指标中的患者加权外,您拥有的任何个人股票持有人可能会令人震惊地走向令人惊讶的水平。因为我拥有微软,苹果和电子艺术等股票的股票ea,我自己的投资组合遭受了这个确切的问题。更糟糕的是,许多这些持有人的收益很大,使得销售非常不利的前景。

拨打科技曝光的一种方法是考虑将其他领域的位置添加为配重。许多广泛的国际股权基金,如ishares核心MSCI EAFE ETFIEFA和先锋全国国际股指vgtsx.技术股票的重量显着降低,还提供更广泛的多样化效益。将资产添加到价值为导向的基金,例如美国资金美国共同AMRMX.,道奇&cox股票Dodgx.或Vanguard值指数vivax.,是近年来抵制占据市场的技术为导向的增长股的另一种方法。最后,考虑在历史上与技术领域的相关性较低的部门增加一个小股权,例如能源,公用事业和房地产。

结论
科技股在大多数市场基准中的权重不断上升,在很大程度上反映了该行业强劲的基本面和创造经济价值的能力。没有理由相信这些因素会逆转。而且,我们也不像是在重复1999年和2000年导致科技泡沫的过度行为:对未来利润的当前价值的非理性繁荣,以及对初创企业和ipo的过度慷慨融资。即便如此,投资者或许也应该考虑在以科技股为主的投资组合中增加一点平衡力量。

Amy C. Arnott在上面提到的以下证券中有一个职位:AAPL,MSFT,EA。了解晨星的编辑政策